太平洋证券股份有限公司谭紫媚，张懿近期对百奥泰进行推敲并发布了推敲阐发注解《百奥泰：阿达木单抗合手续增长俺来也，BAT8006投入III期临床》，赐与百奥泰买入评级。

　　百奥泰(688177)　　事件：2025年4月9日，公司发布2024年年度阐发注解：全年达成营业收入7.43亿元，同比增长5.44%，主要为阿达木单抗销量合手续增长；研发用度7.78亿元，同比增长1.17%；销售用度率31.71%，同比增长7.73%。　　阿达木单抗合手续增长，托珠单抗新增境外业务。　　分居品看，自免业务合手续端庄增长，肿瘤业务收入有所下跌。　　本人免疫药物：2024年达成销售收入6.02亿元，同比增长22.83%，毛利率为78.63%，主要为阿达木单抗销量合手续增长，公司自营团队与国内越过1500家处方病院及越过1500家药店已达成息争。同期，托珠单抗新增境外供货业务，但境外息争商尚处于拓展初期，增额相对较小，毛利相对较低。　　抗肿瘤药物：2024年达成销售收入1.33亿元，同比下跌36.29%，毛利率为26.09%，主要为抗肿瘤药物较高毛利率的授权许可收入减少，导致抗肿瘤药物全体毛利率裁减。　　多个品种达成对外授权，进一步拓宽国外阛阓　　托珠单抗（BAT1806）：2021年4月，公司将BAT1806在除中国地区之外的大家阛阓的树立和交易化授权给Biogen；2025年4月，Organon通过收购取得BAT1806静脉打针剂型在好意思国阛阓的独家交易化权益，公司同日从Biogen再行取得树立、分娩和交易化BAT1806（托珠单抗）皮下剂型的一谈大家权柄及BAT1806（托珠单抗）静脉打针剂型的除好意思国之外的一谈大家权柄。　　贝伐珠单抗（BAT1706）：公司已将BAT1706在中国地区的居品权益有偿许可给百济神州；在好意思国、欧洲、加拿大及大部分其它BAT1706息争未粉饰的国际阛阓的居品交易化权益有偿许可给Sandoz；与Biomm签署了在巴西阛阓的授权许可及交易化公约；与Cipla签署了在部分新兴国度的授权许可及交易化公约；与Mega Lifesciences签署了在印度尼西亚阛阓的授权许可及交易化公约；与Macter签署了在巴基斯坦以及阿富汗阛阓的授权许可及交易化公约。　　戈利木单抗（BAT2506）、乌司奴单抗（BAT2206）、管库奇尤单抗（BAT2306）和好意思泊利珠单抗（BAT2606）：公司与Pharmapark就BAT2506，BAT2206和BAT2306签署了在俄罗斯偏激他独联体国度阛阓的授权许可及交易化公约；与Hikma就BAT2206签署了在好意思国阛阓的授权许可及交易化公约；与Biomm就BAT2206签署了在巴西阛阓的授权许可及交易化公约；公司与SteinCares就BAT2506，BAT2306和BAT2606签署了在巴西以偏激余拉丁好意思洲地区阛阓的授权许可及交易化公约；与STADA Arzneimittel就BAT2506签署了在欧盟、英国、瑞士以偏激他部分欧洲国度阛阓的授权许可及交易化公约；与Gedeon Richter就BAT2206签署了在欧盟、英国、瑞士等阛阓的授权许可及交易化公约；与Tabuk就BAT2206签署了在沙特阿拉伯阛阓的授权许可及交易化公约；与Intas就BAT2506签署了在好意思国阛阓的授权许可及交易化公约；与World Medicine就BAT2206签署了在土耳其阛阓的授权许可及交易化公约；与Dr.Reddy'sLaboratories就BAT2206和BAT2506签署了在柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国等阛阓的授权许可及交易化公约，Dr.Reddy’s也将领有BAT2206在哥伦比亚阛阓的独家的交易化权柄。　　五款居品处于要道临床阶段，BAT8006运转卵巢癌III期临床。　　公司五款居品BAT1308、BAT3306、BAT5906、BAT4406F和BAT8006处于III期临床推敲或要道注册临床推敲阶段，其中BAT5906已完成wAMD III期临床受试者入组。　　公司树立的靶向FRα的ADC药物BAT8006，准备近期在铂耐药晚期卵巢癌、原发性腹膜癌以及输卵管癌患者中，运转了一项单药对比化疗的Ⅲ期临床推敲（CTR20251345），主要临床推敲荒谬为PFS。　　盈利预测及投资评级：咱们预测，2025/2026/2027年公司营业收入诀别为8.89/13.42/17.90亿元，同比增速诀别为19.59%/50.97%/33.40%；归母净利润诀别为-4.15/-1.07/1.72亿元，同比增速诀别为18.76%/74.18%/260.81%。看护“买入”评级。　　风险领导：国外授权及获批程度不足预期，国外息争方销售智商不足预期，新药临床检修失败的风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，德邦证券李霁阳推敲员团队对该股推敲较为长远，近三年预测准确度均值为27.4%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.71亿，把柄现价换算的预测PE为16.43。

最新盈利预测明细如下：

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该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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